pengő

A piacok 75 bázispontos kamatemelést áraznak pillanatnyilag az elkövetkező 3-4 hónapra.

A külker egyenleg stabil (havi 350-450 euró), 2005-höz képest az export 55%-kal, az import 30%-kal emelkedett, de az egyenleg 2008-ban érte el zérus szintet, azóta trendszerűen emelkedik.

Az európai gazdasági kilátások nem bíztatóak, de ha az egyenleg nem is nő tovább, hanem megragad ezen a szinten, ez akkor is azt jelenti, hogy évi 5-6 milliárd euró többlet keletkezhet. Ennek csak egy részét tudják kivinni az országból, így a folyó fizetési mérleg többlete közel 3 milliárd euró.

Ez bőven fedezné a végtörlesztésből eredő deviza keresletet, de jegybanki tartalékok rekord magas szintje és az MNB aukciós tenderei biztosítják ezt a forrást.

A folyó fizetési mérleg többlete, a magas kamatkülönbözet azt vetíti előre, hogy a forint árfolyama erősödni fog, akár jelentős mértékben. Nem tartom kizártnak a 255-270-es szintet féléven belül.

Mindez azt jelenti, hogy ha a svájci jegybanknak sikerül -eddig igen- az eurót 1.2 frank felett tartania, akkor a svájci/forint árfolyam 212-225 forintos sávban tud mozogni.

Kedvezőbb gazdasági kilátások -melyekre egy hitel 10-15 éves futamideje esetén van esély- a negatív kamatozású CHF kevesebb keresletet indukál, az euró/chf felmehet 1.3-1.4 közelébe, ami 185-210 forintos árfolyamnak felel meg.

A kockázatok egy esetleges magyar leminősítés, melyre van esély, de okokat még lázasan keresik a hitelminősítők (egyelőre azt, hogy bosszúból még nem merik leírni, meg hát megkoptak egy kissé mikor három A-s cégek mentek csődbe pillanatok alatt 2008-ban).

Fentiek alapján a 180 forintos előtörlesztésnek van értelme, még akkor is, ha egy 15 év hátralévő futamidejű hitel esetében a forint/chf kamatkülönbözet kb. 215 forintos árfolyamot implikál (valóságos előtörlesztési árfolyam). 10 év esetében ez 205 forint.

Elsősorban a kockázatok kizására (gazdasági növekedés, leminősítés) miatt célszerű tehát, illetve amiatt, hogy 250/180 nem lesz belátható időn belül az árfolyam. 

Persze a forinthitel is kockázatos hosszútávon a kamatok lehetséges emelkedése miatt. Ezért célszerű valamelyik lakáskasszába is beugrani, hogy idővel a hitelt egy kedvezőbbel váltsuk ki.

Sokan az autójukra is svájciban vettek fel hitelt. Nekik semmiképpen sem ajánlom, hogy most az autó eladásából finanszírozzák az előtörlesztést, hiszen az ő esetükben az autó eladása esetén a piaci árfolyamon kellene előtörleszteni, ami mondjuk 235 forintos árfolyam esetén már jelentős veszteség a 212-225 forintos várakozáshoz képest.  

Elemzési ajánlat:  https://www.otpbank.hu/static/portal/other/pdfact/Heti_Hungary_hun_20111010.pdf

Először azt gondoltam, nem mondok semmit, csak legyintettem.

Ezekről?

Valahol mégis annyira szeretném érteni.

Elvileg okos, tapasztalt szakértők ülnek a jegybank tanácsban.

Elvileg kiszolgálja őket egy igazán okos és tapasztalt szakértő gárda.

Gyakorlatilag azonban...

Mert mi is az indoklás? Az inflációs cél veszélybe került. Nem buktam meg makróból, de nem tegnap tanultam, miszerint inflációs nyomás esetén azért emel a jegybank kamatot, hogy ezzel a (1) visszafogja a lakossági fogyasztást, hogy a megtakarításokat ösztönözze. (2) Visszafogja az állami fogyasztást, hogy a magasabb kamatok miatt kevesebb keresleti nyomással tudjon megjelenni az állam a piacon. (3) Visszafogja a vállalati fogyasztást (beruházások).

De könyörgöm ezek közül melyik az, ami a jelenlegi helyzetben visszafogásra szorul?

Semelyik.

De továbbmegyek, melyik az, amit kamatemeléssel vissza lehet fogni? A lakosság és a vállalatok jelentős része (éppen a jegybank értelmetlenül magasan tartott kamatai miatt) devizában van eladósodva.

Ezt ki is mondják: "Az iparcikkek és piaci szolgáltatások elmúlt hónapokban tapasztalt áralakulása megerősíti, hogy a gyenge belső kereslet és a magas munkanélküliség továbbra is fegyelmezőleg hat az árazási és bérezési döntésekre.A gazdaságot ugyanakkor kedvezőtlen költségsokkok érik. A nyers élelmiszerárak széles körben megfigyelhető emelkedése begyűrűzik a feldolgozott élelmiszerek áraiba. Az ágazati különadók részleges áthárítása és az üzemanyagárak emelkedése további inflációs nyomást jelenthet. Mindezek eredőjeként az infláció 2011-ben jelentősen meghaladhatja a 3 százalékos inflációs célt, és monetáris szigorítás hiányában 2012-ben is kétséges lenne annak teljesülése."

Hú bazmeg. 'Akasszanak fel, ha értem. De akasszanak fel, ha ennél szerencsétlenebbet, nyomorultabbat és értelmetlenebbet értelmes jegybank írt már le a világon!

Tehát magasak a költségek, mert

(1) szar év volt a mezőgazdaságban [és a forint gyengébb, ami drágítja a behozatalt]

(2) A különadók a lakosságra áthárításra kerülnek

(3) Nő az olajár [és a forint gyengébb].

Könyörgöm, tessék már megmondani, hogy az a nyomorul magyar alapkamat a fentiek közül melyiket befolyásolja?

Persze jöhet a replika, hogy a forint árfolyamra biztos hat, mert így majd a külföldi alapkezelők 1% alatti euró hitelt vesznek fel, amit forintra váltva 5.75%-on odaadják a jegybanknak. Mondjuk van kb 4000 milliárd (négyezermilliárd) forint ilyenekben:

Ez nagyjából háromszor annyi, mint 2007-2008-ban. És ez persze jelentős veszteséget is okoz "2010-2011-ben azonban arra számítunk, hogy a nettó kamatkiadás emelkedése jegybanki veszteség kialakulásához vezet, az MNB ugyanis kénytelen a forint- és devizahozamok közötti különbözetet a növekvő állományok után megfizetni. Jelenlegi előrejelzésünk szerint a veszteség mértéke 2010-ben 120-130 milliárd forint körül alakulhat".

Azt is mondhatnám, hogy bravó, ha nem itt élnék még talán szórakoztató is lehetne, így viszont nagyon nagyon elszomorító.